股票交易平台源码华泰证券：地产去库打开港股配置空间

发布日期：2024-10-03 21:58 点击次数：143

“如果发现燃气泄漏，应采取哪些应急措施？”“燃气泄漏时，能否使用手机或开关电器呀？”活动现场，工作人员通过派发宣传单张、开展现场宣传咨询和互动小游戏等形式向居民宣传燃气安全使用知识，参与活动的居民认真聆听，现场气氛活跃。

王伟深圳市公安局坪山分局刑事警察大队副大队长

华泰证券发布研究报告称，上周内外积极因素合力催化下，恒指时隔九个月重新突破19000关口。1)地产政策利好密集释放，去库+扩需双管齐下，有望提振外资对国内的基本面预期；2)美国通胀压力边际缓解，美联储降息钟摆式回归；3)互联网中概股一季报表现超预期，助力港股上涨弹性。资金面或为本轮港股反弹的主要驱动，内外资合力构筑港股资金面的增量环境，沽空资金平仓亦贡献了主要增量。向前看，港股配置空间有望延续，时间锚在于海内外政策关键节点的交集——6月上中旬，空间锚或看齐去年7月末高位。配置上，关注多重线索的交集：地产、保险、公用、及纺服/电商等大消费板块。

华泰证券主要观点如下：

地产政策重心转向去库存，关注港股交易的空间/时间锚

近期国内地产及内需迎来政策的密集抓手，去库+扩需双管齐下：1)以旧换新+存量房收储+3000亿保障房再贷款，新老工具直指“库存去化”，2)“房贷利率+首付比例+公积金贷款”放松组合拳，助力加快释放购房需求。地产去库或将脉冲式改善地产销售数据，提振外资对国内的基本面预期，港股配置空间有望延续。具体来看，1)时间锚点或在于6月上中旬——①国内：二十届三中全会(7月)及②海外：5月非农/通胀数据及6月FOMC会议的交集;2)空间锚或瞄准去年7月末港股高点，彼时国内地产政策处于政治局会议后的“蜜月期”+美元处于油价启动前的相对低位(99左右)。

美国通胀压力边际缓解，后续把握“数据依赖”的观测窗口

通胀数据降温+美股一季报表现亮眼或共振催化近期美股上扬。1)4月美国CPI环比0.3%，低于彭博一致预期的0.4%;核心CPI环比0.3%，符合彭博一致预期，同比3.6%，跌至2021年4月以来的最低点，指向美国通胀压力出现边际缓解。2)截至24.05.17，美股一季度财报季已接近尾声，标普500成分股中盈利超预期个股占比(以数量计)近八成，其中科技股为核心驱动力。向前看，多项通胀数据交织下，海外降息预期或呈“钟摆性”回归，联储决策或将“数据依赖”，后续观测窗口为05.31(4月PCE通胀)、06.07(5月非农就业)、06.12(5月CPI、6月FOMC会议)。

港股资金面增量环境延续，配置型外资转正

国内政策催化+海外流动性好转的背景下，港股迎来增量资金入场：1)南向资金上周净买入186亿港币，较上上周(114亿)边际回升;结构上，近期除银行/公用外，南向对红利板块的配置热情减弱，而加仓电子/通信等新经济板块。2)以EPFR口径统计的配置型外资上周净流入额自3月底以来首次转正(+0.86亿美元)，其中被动型外资为主要拉动力量(+2.02亿美元)，而主动型外资净流出规模再度反复。3)空头方面，上周港股沽空比例回落至12.1%，创今年以来最低值，亦低于去年7月底水平(12.6%)。4)产业资本，上周港股回购金额共计16.2亿港元，连续两周回升。

关注多重线索的配置交集：地产/保险/公用/大消费

内外环境边际好转下，挖掘多重线索的交集：1)胜率思维下的景气改善品种：①4月份共95款游戏获批版号，低于此前水平，但高于去年平均数量，Q1中国手游市场收入同增7.6%;②出口链：家电出口排产仍有韧性、美国服装库存去化持续;③生活服务类：3月美团活跃人数、使用时长同比均回升，两者自去年7月底部趋势回升。2)沿南向资金配置做交易：与“涨价”逻辑下净利率或提升的狭义公用事业、以及AH溢价处于2010年以来70%以上高位的新经济板块。3)地产预期好转的背景下，关注港股地产、保险及外资偏好的大消费板块。

风险提示：地产政策不及预期，海外流动性紧缩超预期